華安證券：光伏玻璃行業(yè)出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)

? ?華安證券9月25日研報(bào)指出，光伏玻璃行業(yè)出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)，供給邊際收緊有利于價(jià)格穩(wěn)定。 ①供給收緊需求提振，價(jià)格企穩(wěn)存有上升空間：供給方面，根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年1-8月光伏壓延玻璃累計(jì)產(chǎn)量1594萬噸，同比增加65.5%；其中8月產(chǎn)量222萬噸，同比增加56.6%。 展望下半年，我們認(rèn)為行業(yè)供給節(jié)奏將進(jìn)一步受到政策影響，持續(xù)放緩。需求方面7月下旬以來組件需求不斷上升，光伏玻璃行業(yè)高庫(kù)存水平開始下行，后續(xù)隨著硅料價(jià)格調(diào)整企穩(wěn)，組件排產(chǎn)率有望提速。②成本價(jià)格持續(xù)走低，行業(yè)盈利空間逐季度改善：光伏玻璃生產(chǎn)成本中，原材料和燃料兩項(xiàng)各占40%左右。進(jìn)入三季度純堿價(jià)格受供給收緊影響出現(xiàn)小幅反彈，淡季過后新增供給釋放價(jià)格有望回落，光伏玻璃行業(yè)盈利空間預(yù)期改善。

光伏組件“N型化”全面加速：哪類技術(shù)路徑將成為市場(chǎng)主流？

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄭晨燁 對(duì)于當(dāng)下的光伏行業(yè)而言，“N型化”已經(jīng)成為組件廠商“搶灘”的新方向。 “N型（組件）主要有兩個(gè)優(yōu)勢(shì)，一個(gè)是效率高，一個(gè)是發(fā)電量高。從效率高所能體現(xiàn)的價(jià)值，大概也就是6-8分錢左右，這是N型效率高所帶來的初始投資成本的節(jié)約所帶來的一個(gè)很好的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)發(fā)電量提升可以給我們的溢價(jià)，大概是2毛錢。N、P相差25—30瓦的空間下，我們能夠給用戶帶來2-2.5毛錢單瓦的溢價(jià)?！?月14日，在一場(chǎng)光伏行業(yè)內(nèi)部交流會(huì)上，晶科能源股份有限公司（688223.SH）解決方案負(fù)責(zé)人于瀚博表示。 根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，從2020年到2023年，在上海光伏展發(fā)布的N型組件產(chǎn)品占比由7.4%攀升至90%以上，包括晶科能源、晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）在內(nèi)的多家頭部光伏組件企業(yè)的N型產(chǎn)能占比也在快速提升，另根據(jù)公開披露，上述企業(yè)至今年年底，N型組件產(chǎn)能占比都將超過50%。 在交流現(xiàn)場(chǎng)的嘉賓分享中，記者注意到，業(yè)內(nèi)人士對(duì)N型產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程正全面加速已達(dá)成共識(shí)，光伏廠商主打產(chǎn)品將全面向N型轉(zhuǎn)化，但對(duì)于在N型這一框架下，到底哪一類技術(shù)路線將成為市場(chǎng)主流，與會(huì)嘉賓尚各有看法。 “其實(shí)光伏行業(yè)沒有一項(xiàng)技術(shù)是十全十美的，任何技術(shù)都可以或多或少地找出一些它理論的優(yōu)勢(shì)。我的個(gè)人的觀點(diǎn)是，其實(shí)當(dāng)我們?nèi)タ锤黜?xiàng)技術(shù)的時(shí)候，我們僅僅去看理論上的優(yōu)勢(shì)、理論的溢價(jià)、理論的成本，這些可靠性是不夠的?！敝赓Y私募潤(rùn)暉投資的投資經(jīng)理邢天成就在交流時(shí)指出。 “TOPCon產(chǎn)能擴(kuò)張最為迅速” 回顧光伏行業(yè)過往的技術(shù)路徑變遷，中國(guó)科學(xué)院微電子研究所新能源&光電子實(shí)驗(yàn)室主任賈銳表示，光伏電池技術(shù)迭代基本遵循三大邏輯，即：效率越來越高、成本越來越低、可靠性越來越好。 “凡是不符合這三條邏輯的統(tǒng)統(tǒng)死掉了，比如說非晶硅項(xiàng)目。它（技術(shù)迭代）一定是以市場(chǎng)邏輯作為主打原則。”賈銳說。 于瀚博亦表示，自從晶科能源切入N型賽道以來，大量的實(shí)證案例都顯示了N型組件較P型組件有著更好的可靠性、發(fā)電量以及對(duì)投資成本的節(jié)約。 而在N型技術(shù)加快向市場(chǎng)普及的同時(shí)，各家廠商又選擇了不同技術(shù)路線進(jìn)行深耕，其中較為主流的方向包括TOPCon（隧道氧化物鈍化接觸電池）、HJT（異質(zhì)結(jié)電池），以及隆基綠能（601012.SH）前兩天在業(yè)績(jī)交流會(huì)上聲稱將成為未來市場(chǎng)主流的BC（背接觸）電池。 從數(shù)據(jù)上來看，目前TOPCon是幾大路線中產(chǎn)能擴(kuò)張最為迅速的一條，根據(jù)行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)InfoLink統(tǒng)計(jì)，到今年年底，TOPCon電池的名義產(chǎn)能有望達(dá)到477GW，將有超過17家廠商具備10GW級(jí)別及以上的產(chǎn)能，屆時(shí)TOPCon 電池產(chǎn)能規(guī)模將與存量的PERC電池產(chǎn)能相當(dāng)。 晶科能源CTO金浩表示，TOPCon技術(shù)的最高光電轉(zhuǎn)換效率，能超過28%，是單晶硅電池領(lǐng)域的“天花板”，同時(shí)相較于其他技術(shù)路線，TOPCon目前具有領(lǐng)先的成本優(yōu)勢(shì)，此外，產(chǎn)線升級(jí)、轉(zhuǎn)換的難度都較BC、HJT等路線低。 “我們堅(jiān)定認(rèn)為TOPCon在過去一兩年、現(xiàn)在、未來三到五年依然是主流的路線?！苯鸷普f。 蘇州大學(xué)功能納米與軟物質(zhì)材料研究院教授孫寶全亦認(rèn)為，得益于壽命更長(zhǎng)、光衰小、溫度系數(shù)小等特點(diǎn)，TOPCon技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程與推廣都較為迅速。 “不管是TOPCon還是異質(zhì)結(jié)，背后對(duì)應(yīng)的物理邏輯是一樣的，即鈍化接觸，這些技術(shù)的發(fā)展既有借鑒，又有區(qū)別，異質(zhì)結(jié)是低溫手段，TOPCon是高溫手段，但我認(rèn)為，未來絕對(duì)是TOPCon的天下，當(dāng)然并不是說意味著其他技術(shù)不行，其他技術(shù)也非常好，只不過市場(chǎng)空間可能沒有TOPCon那么大?！辟Z銳直言。 “BC在未來兩三年沒有生命力” 值得注意的是，在9月初隆基綠能舉辦的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，隆基綠能管理層直言TOPCon是一個(gè)過渡性的技術(shù)路線，而BC電池才是未來高轉(zhuǎn)換效率晶硅電池的主流路徑。 對(duì)此，金浩在交流中表示，BC電池在效率端提升不夠明顯，在成本端還有較大劣勢(shì)，因此并不一定會(huì)成為主流。 “BC是平臺(tái)產(chǎn)品，它的提效路線要不然是基于HBC（異質(zhì)結(jié)背接觸電池），要不然基于TOPCon的TBC（TOPCon結(jié)合BC電池），BC電池的工藝步驟非常復(fù)雜，并且降本非常困難，比如在銀漿的降耗方面，硅片的薄片化方面?！苯鸷普f。 他還稱，晶科能源已建有一條BC電池的中試線，根據(jù)實(shí)測(cè)數(shù)據(jù)，公司判斷，在未來兩三年內(nèi)，BC電池和TOPCon電池的成本差異都將維持在1毛錢以上。 “BC更適合做單面的產(chǎn)品，背面的遮擋過多，超過50%以上的雙面率非常難以達(dá)成，并且成本非常高。而對(duì)于單面產(chǎn)品，我們看到TOPCon的轉(zhuǎn)化效率和BC的轉(zhuǎn)化效率，它的差別在0.2%—0.3%左右，都在一個(gè)檔位。我們認(rèn)為BC是一個(gè)分支，它并不一定會(huì)成為主流。地面電站普遍選擇的高性價(jià)比產(chǎn)品，所以BC在兩三年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，是沒有相應(yīng)生命力的?！苯鸷七M(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。 中國(guó)科學(xué)院寧波材料所研究員葛子義認(rèn)為，對(duì)于TOPCon路徑而言，未來行業(yè)更應(yīng)該開發(fā)TOPcon與鈣鈦礦疊層電池。 “下一步TOPCon跟鈣鈦礦疊層技術(shù)怎么發(fā)展，我們認(rèn)為，還要進(jìn)一步優(yōu)化它的鈍化接觸，要提升對(duì)電壓的貢獻(xiàn)，要提升鈣鈦礦的穩(wěn)定性，（TOPCon跟鈣鈦礦疊層電池）實(shí)現(xiàn)真正量產(chǎn)的話，還需要三四年左右的時(shí)間。”葛子義說。 “適當(dāng)過剩有利于行業(yè)發(fā)展” 智匯光伏創(chuàng)始人、中國(guó)投資協(xié)會(huì)能投委理事王淑娟在分享中指出，在“3060”雙碳目標(biāo)提出后，光伏行業(yè)正在能源轉(zhuǎn)型中發(fā)揮越來越大的作用，但目前光伏發(fā)電量占比仍然較小，隨著行業(yè)持續(xù)推動(dòng)降本增效，未來幾年光伏發(fā)電滲透率有望進(jìn)一步提升。 但與此同時(shí)，行業(yè)需求的爆發(fā)帶來的擴(kuò)產(chǎn)潮，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于光伏行業(yè)發(fā)生產(chǎn)能過剩以及波動(dòng)的擔(dān)憂。 王淑娟認(rèn)為，全球市場(chǎng)對(duì)于光伏的需求是確定性增長(zhǎng)的，需求端并不存在波動(dòng)，會(huì)波動(dòng)的只能是產(chǎn)業(yè)周期，在其看來，每次光伏行業(yè)發(fā)生技術(shù)迭代時(shí)，總會(huì)有一些行業(yè)黑馬殺出，亦會(huì)有一些行業(yè)龍頭落伍，所以光伏行業(yè)周期，更多是形容企業(yè)周期，而不是行業(yè)周期，行業(yè)需求是確定性增長(zhǎng)的。 對(duì)于產(chǎn)能過剩的問題，王淑娟表示，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，適當(dāng)?shù)剡^剩實(shí)際上有利于行業(yè)發(fā)展。 “前兩年光伏玻璃和硅料，由于沒有適當(dāng)過剩，它的價(jià)格漲得飛快，雖然產(chǎn)能在增長(zhǎng)，但落后于行業(yè)增長(zhǎng)的需求，這反而對(duì)行業(yè)產(chǎn)生了傷害?！蓖跏缇暾f。 她認(rèn)為，眼下光伏行業(yè)的產(chǎn)能過剩，主要有兩方面原因造成，其一是終端需求增長(zhǎng)，其二是技術(shù)迭代帶來的擴(kuò)產(chǎn)。 “所有的龍頭企業(yè)擴(kuò)的都是N，不是P，大家都是在擴(kuò)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。為什么？他們擔(dān)心在技術(shù)迭代周期中自己被落下，雖然知道絕對(duì)產(chǎn)能過剩，但是他們還是在擴(kuò)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。其實(shí)我們這一輪擴(kuò)產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能淘汰落后產(chǎn)能的過程，什么時(shí)候我們的落后產(chǎn)能都被淘汰掉了，我們又會(huì)回到適當(dāng)過剩的階段?！蓖跏缇瓯硎尽?

今年玻璃期貨價(jià)格猛漲63%，玻璃板塊業(yè)績(jī)改善，行業(yè)景氣能持續(xù)到何時(shí)？

光伏面板 光伏玻璃價(jià)格翻倍 明年一季度末或回歸30元區(qū)間 公開信息顯示，今年下半年，光伏玻璃的價(jià)格持續(xù)上漲。7月初，3.2mm光伏玻璃的平均價(jià)格為24元/平米，11月的最新價(jià)格在10月30日出爐，主流大單漲至42元/平米，小單為48元/平米，特殊型號(hào)甚至達(dá)50元/平米。也就是說，半年來光伏玻璃的價(jià)格翻了一倍。 業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，12月價(jià)格繼續(xù)上調(diào)的可能性較大，且不排除在2021年進(jìn)一步提價(jià)的可能。 卓創(chuàng)光伏玻璃行業(yè)分析師王帥向紅星資本局指出，今年下半年光伏玻璃價(jià)格暴漲，主要原因是供需失衡。“上半年疫情致使需求萎縮，下半年需求集中釋放，加上四季度搶裝，因此在產(chǎn)能沒有明顯變化的情況下供需失衡?！?此外還有雙玻組件的市場(chǎng)占有率滲透的因素。由于雙面組件可帶來發(fā)電量增益，有利于降低度電成本，今年下半年其出貨量增長(zhǎng)超30%。業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)明年雙面組件的占比將達(dá)到40%。雙面組件對(duì)光伏玻璃的需求增加一倍，直接導(dǎo)致玻璃的需求進(jìn)一步提升。 但光伏玻璃的擴(kuò)產(chǎn)速度遠(yuǎn)不及組件。王帥向紅星資本局表示，光伏玻璃的建設(shè)周期很長(zhǎng)，從買地、建設(shè)、投產(chǎn)到出產(chǎn)品至少要一年以上，新產(chǎn)能的釋放存在較長(zhǎng)的滯后性。 旗濱集團(tuán)（601636.SH）近期公告顯示，10.3億元投資資興市1200噸/日光伏組件高透基板材料生產(chǎn)線；13.7億元投資紹興市1200噸/日光伏高透背板材料及深加工項(xiàng)目。預(yù)計(jì)建成投產(chǎn)需要12個(gè)月，明年第四季度末才有產(chǎn)品投放。 安信證券認(rèn)為，光伏玻璃供需偏緊有望延續(xù)到2021年末，均價(jià)有望維持高位。由于雙玻滲透率提升導(dǎo)致光伏玻璃需求高增且供給端釋放周期較長(zhǎng)，在考慮需求不受到外部重大因素影響的前提條件下，根據(jù)測(cè)算，2020/2021光伏玻璃分別存在1175.6噸/日和692.4噸/日的供需缺口。 但王帥向紅星資本局解釋稱，“業(yè)內(nèi)主要以庫(kù)存來衡量供需失衡程度。玻璃的合理周轉(zhuǎn)量為6天。據(jù)估算，目前國(guó)內(nèi)的庫(kù)存數(shù)據(jù)低于一周，處于低位。疫情期間，庫(kù)存最多的時(shí)候在1個(gè)月以上?！?業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，光伏玻璃短缺的情況難以持續(xù)。雙面玻璃的占比提升無法改變，但搶裝會(huì)結(jié)束、新產(chǎn)能也會(huì)逐步投產(chǎn)，在搶裝結(jié)束后，明年一季度價(jià)格會(huì)逐步回歸30元區(qū)間。 王帥也向紅星資本局表示，預(yù)計(jì)一直到年底光伏玻璃的價(jià)格都會(huì)呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，加上傳導(dǎo)期，明年1月的價(jià)格仍會(huì)比較理想。到一季度末需求放緩，光伏玻璃廠家的庫(kù)存可能增加，價(jià)格會(huì)理性回調(diào)。鑒于國(guó)內(nèi)新能源占比增加的政策面支撐，后期可能處在震蕩區(qū)間。 組件廠商利潤(rùn)下降 光伏玻璃生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)大增 發(fā)布聲明的阿特斯(CSIQ.NASDAQ)、東方日升(300118.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)、晶科能源(JKS.NYSE)、隆基股份(601012.SH)、天合光能(688599.SH) 均為全球排名前十的組件供應(yīng)商。PV InfoLink的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，晶科能源、隆基股份、天合光能、晶澳科技、阿斯特霸占了組件出貨量前五的席次，東方日升居于第七位。 光伏玻璃漲聲一片，使得部分組件企業(yè)第三季度的業(yè)績(jī)環(huán)比出現(xiàn)一定程度的下滑。 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，天合光能、隆基股份等企業(yè)第三季度的凈利潤(rùn)環(huán)比下滑。 報(bào)告期內(nèi)，天合光能在營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)4.8%的同時(shí)，凈利潤(rùn)為3.39億元，環(huán)比下降0.40%；隆基股份在營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)18.62%的同時(shí)，凈利潤(rùn)為22.41億元，環(huán)比下降0.53%；東方日升第三季度扣非凈利潤(rùn)僅為0.59億元，環(huán)比大降61.84%。 與組件廠商形成對(duì)比的是，光伏玻璃生產(chǎn)企業(yè)的三季度凈利潤(rùn)環(huán)比大增。 報(bào)告期內(nèi)，福萊特實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.51億元，環(huán)比增長(zhǎng)42.68%；南玻A實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.35億元，環(huán)比增長(zhǎng)19.64%；旗濱集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.1億元，環(huán)比暴增105.2%；亞瑪頓實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3140.63萬元，環(huán)比增長(zhǎng)15.78%。 一個(gè)月以前，從業(yè)者們表示，光伏玻璃漲價(jià)，組件企業(yè)可以將漲價(jià)壓力向電站傳導(dǎo)。新技術(shù)的疊代，讓光伏組件企業(yè)，可以提升發(fā)電量，從而節(jié)約光伏電站的度電成本，消化光伏玻璃漲價(jià)給下游電站帶來的成本壓力。 但此次光伏組件6大廠商的聯(lián)合呼吁表明，光伏玻璃漲價(jià)已經(jīng)把組件廠商逼近極限。 對(duì)此，王帥向紅星資本局分析指出，過去光伏玻璃在組件中的成本占比約為7%。半年來光伏玻璃的價(jià)格上漲超75%，在組件中的成本占比已經(jīng)達(dá)到10%以上，對(duì)組件廠家造成巨大壓力。“組件廠家大多簽長(zhǎng)單，無法立刻將漲價(jià)壓力傳導(dǎo)到下游電站，下游也存在抵觸情緒，很難傳導(dǎo)?！?光伏玻璃頭部企業(yè)并不樂意見到貨緊價(jià)揚(yáng)的現(xiàn)狀。福萊特相關(guān)負(fù)責(zé)人向紅星資本局表示，“此次漲價(jià)非常被動(dòng)。出于長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，我們其實(shí)不希望價(jià)格上漲得太冒進(jìn)，而是希望整個(gè)市場(chǎng)穩(wěn)步、緩慢地往上走。” 在建產(chǎn)能超全球需求 放開光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張限制幾率不大 此次六家組件企業(yè)在《呼吁》中提到希望放開“對(duì)光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張的限制”。 但王帥向紅星資本局表示，國(guó)家放開光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張限制的幾率不大?！斑@只是組件廠家單方面的呼吁，目前沒有任何官方給出回應(yīng)。光伏玻璃的在建產(chǎn)能很大，明后兩年就能上馬?，F(xiàn)在如果完全放開，可能出現(xiàn)產(chǎn)能過剩?！?索比光伏網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月底，全國(guó)超白壓延玻璃（即光伏玻璃）產(chǎn)能32580噸/日，產(chǎn)能利用率87%。我國(guó)光伏玻璃產(chǎn)能約占全球產(chǎn)能的90%，已成為全球最大的光伏玻璃生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。目前國(guó)內(nèi)光伏玻璃在建和擬建產(chǎn)能24750噸/日，其中10600噸/日的產(chǎn)能已具備點(diǎn)火投產(chǎn)條件。 中銀證券研報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2020年全球裝機(jī)需求約120GW，2021年、2022年有望增長(zhǎng)至160GW、190GW。綜合考慮光伏裝機(jī)需求、單晶滲透率等因素，測(cè)算2020-2022年全球光伏玻璃需求分別約658萬噸、870萬噸、1016萬噸。 以此計(jì)算，如果10600噸/日的產(chǎn)能點(diǎn)火投產(chǎn)，全國(guó)光伏玻璃的最大年產(chǎn)能將超過1500萬噸，已超過2022年全球光伏玻璃需求。 王帥向紅星資本局指出，浮法玻璃的體量是光伏玻璃的10倍，浮法玻璃置換成光伏玻璃是更具有可行性的做法。 10月26日，工信部網(wǎng)站消息顯示，工信部對(duì)十三屆全國(guó)人大三次會(huì)議第6572號(hào)建議的答復(fù)中表示，允許合法合規(guī)開展產(chǎn)能置換新建光伏玻璃項(xiàng)目，不僅有助于行業(yè)技術(shù)進(jìn)步和結(jié)構(gòu)調(diào)整，而且也有助于推動(dòng)整個(gè)玻璃行業(yè)化解過剩產(chǎn)能工作。 相關(guān)人士表示，有關(guān)部門正在統(tǒng)籌考慮光伏玻璃市場(chǎng)需求、產(chǎn)能現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，秉持保障光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)防止新一輪的產(chǎn)能過剩的原則，下一步將積極重點(diǎn)開展如下三項(xiàng)工作： 一是目前有關(guān)部門正研究制定有關(guān)促進(jìn)光伏玻璃行業(yè)發(fā)展文件，擬對(duì)光伏玻璃實(shí)行有別于傳統(tǒng)浮法玻璃的政策，以盡快釋放產(chǎn)能，緩解供應(yīng)偏緊，抑制價(jià)格上漲。 二是對(duì)光伏玻璃產(chǎn)能置換實(shí)行差別化政策。在正在修訂的《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》中，將實(shí)行有保有壓的置換政策，研究對(duì)有資源、有市場(chǎng)的中西部地區(qū)光伏玻璃項(xiàng)目產(chǎn)能置換實(shí)行差別政策，同時(shí)鼓勵(lì)普通浮法平板玻璃企業(yè)轉(zhuǎn)型生產(chǎn)光伏玻璃。 三是建立光伏玻璃產(chǎn)能監(jiān)測(cè)預(yù)警長(zhǎng)效機(jī)制，防范形成新的產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)嚴(yán)防假借光伏玻璃之名新建普通建筑玻璃生產(chǎn)線。

首條浮法建筑裝飾微晶玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)

日前，從河北省沙河玻璃技術(shù)研究院獲悉，由該院研發(fā)的世界首條采用浮法工藝生產(chǎn)建筑裝飾微晶玻璃生產(chǎn)線在江西建成并順利投產(chǎn)。